辉立：上调福莱特玻璃(6865.HK)目标价至7.6港元 评级“增持”,经验交流

福莱特玻璃(6865.HK)全年实现归母净利润6.8-7.3亿元，增持同比增长67%-79%，辉立中位数略低于市场一致预期约5%；第四季度归母净利润1.73-2.23亿元，上调同比增长47%-90%，福莱环比上一季下降9%-30%，特玻预计主要是璃H流由于年底计提各项费用所致。该行表示，至港上调其目标价至7.6港元，元评验交予“增持”评级。增持

　　福莱特玻璃的辉立玻璃产能位居大部分国家第二，未来两年仍有超过千吨规模的上调新产能投产，至2021年底，福莱公司光伏玻璃产能将达到9800吨/日，特玻较2019年底产能增加约85%。璃H流新增的至港产能拥有明显的技术和规模优势，成品率的提高和单位成本的下降将是可以预期的，公司的盈利能力预计将进一步提升。

　　该行称，2019年大部分国家光伏装机整体趋好，海外市场需求旺盛，带动光伏玻璃市场价格持续回升。根据卓创资讯，光伏玻璃市场价格于2019年内上调三次，3.2mm光伏玻璃售价在12月提高到29元/平米，回升至2018年的水平。2020年从行业景气度来看，随着国内光伏补贴项目逐渐落地，海外光伏市场持续高速发展，双玻组件占比逐步提高，光伏玻璃的需求将继续回升。而短期内行业新增厂能有限，供给紧张和双寡头垄断格局有望支持高景气度延续。

　　长期来看，根据国家规划，2021-2030年，我国非化石能源占能源消费总量比重达到20%。被视为加速能源转型的主要推动力之一，光伏行业已进入长期发展的“快车道”。特斯拉近期表示将大力发展光伏屋顶业务，该行认为凭借特斯拉强大的品牌号召力和研发力，光伏有望迎来普及应用时代，作为光伏上游产业链，光伏玻璃有望长期获益。

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